La integración vertical ayuda a salvar la brecha entre las inversiones actuales y los retornos que no llegarán hasta más adelante.
El espacio es el futuro. La integración vertical era, hasta no hace mucho, cosa del pasado . Pero el vertiginoso ascenso del conglomerado SpaceX de Elon Musk , que abarca desde cohetes hasta telecomunicaciones, y la adquisición esta semana de una "teleco" por 8.000 millones de dólares (7.000 millones de euros) por parte de su rival Rocket Lab , demuestran que las cosas han cambiado. En determinadas circunstancias, los inversores vuelven a apostar por el concepto de constelaciones corporativas organizadas en cadena.
Rocket Lab es la segunda empresa más importante en el lanzamiento de objetos al espacio después de la compañía de Musk , recientemente salida a Bolsa. Sin embargo, es mucho más pequeña —con una capitalización de mercado de 57.000 millones de dólares, aproximadamente una cuadragésima parte del tamaño de SpaceX—, al igual que sus cohetes. Su vehículo Electron mide 18 metros de altura, mientras que el Falcon 9 de Musk es más del triple de alto y 40 veces más pesado.
Ambas empresas se han expandido al sector de las telecomunicaciones en consonancia con su tamaño. El negocio de "conectividad" de SpaceX, que incluye Starlink , generó 11.000 millones de dólares en ingresos el año pasado, mientras que Iridium , la empresa de comunicaciones por satélite que Rocket Lab acordó comprar el lunes, obtuvo menos de 1.000 millones, con una base relativamente pequeña de 2,5 millones de suscriptores.
Estas comparaciones son un tanto injustas. Ambas empresas operan en nichos diferentes: SpaceX busca ofrecer servicios de banda ancha de alta calidad desde su flota orbital, mientras que Iridium utiliza un espectro más limitado adecuado para comunicaciones de voz y emergencia. Rocket Lab también fabrica equipos espaciales para otros, una actividad que constituye la mayor parte de sus ingresos. Además, su valoración de 50 veces sus previsiones de ingresos supera la de SpaceX.
Una de las razones por las que la integración vertical es importante para Musk y el fundador de Rocket Lab, Peter Beck , es que ayuda a salvar la brecha entre las inversiones actuales y los retornos que, en sentido figurado, no llegarán hasta pasado mañana. En SpaceX, Starlink es el único segmento que genera ganancias. Según cifras de LSEG, el flujo de caja libre estimado de Iridium, de 300 millones de dólares este año, compensa con creces el consumo de efectivo de Rocket Lab, duplicándolo.
Ofrecer servicios desde el espacio también es más predecible que el propio transporte de mercancías hasta él. Si bien Rocket Lab cuenta con un historial impecable en sus lanzamientos, los retrasos en su cohete Neutron han tenido un impacto negativo. Cuando salió a Bolsa en 2021, la compañía anunció que esperaba ingresos por lanzamientos de 399 millones de dólares para 2025; la realidad es que obtuvo la mitad.
Quizás sea inevitable que la integración vertical gane tracción en una industria que opera con grandes abstracciones. El verdadero objetivo de Musk es colonizar Marte; Beck es menos ambicioso, pero también alberga objetivos como encontrar evidencia de vida en Venus. Conseguir que fondos de pensiones y aseguradoras tradicionales financien apuestas en este tipo de proyectos no es fácil, pero si se combinan con negocios rentables ya existentes, unos activos pueden, en efecto, respaldar a los otros.
Los empresarios tecnológicos suelen evitar la expresión "integración vertical" y prefieren hablar de "solución integral" o " full stack " , variaciones de una idea similar. Pero este concepto no tiene nada de futurista. Hace un siglo, el magnate automovilístico Henry Ford creía firmemente en controlar todas las etapas del proceso de producción , transformando el mineral de hierro en un automóvil en dos días. Al igual que el espacio, la capacidad de las finanzas de presentar lo viejo como si fuera nuevo no tiene límites.
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