Muchas de las operaciones de este año se han centrado en activos en fase inicial.
El precipicio de las patentes , una de las pesadillas de las empresas farmacéuticas, preparó el terreno para un año excepcional para las fusiones en el sector biotecnológico. Sin embargo, a medida que aumentan las operaciones, queda claro que el miedo a perder la exclusividad de tratamientos vitales no es el único factor que mueve el mercado.
Las 23 M&A biotecnológicas registradas este año por Bernstein Research suman 94.000 millones de dólares (82.600 millones de euros), casi los 103.000 millones invertidos en 22 operaciones similares durante todo el año pasado. Si bien algunas de estas adquisiciones, como la compra de Tern por parte de Merck por 6.700 millones de dólares, se han realizado para cubrir pérdidas de ingresos inminentes , otras responden a una lógica menos defensiva.
Consideremos la adquisición de Apogee Therapeutics por parte de AbbVie por 10.900 millones de dólares el lunes. AbbVie sí se enfrenta a una situación crítica: su próxima gran pérdida de exclusividad es la de Vraylar , un medicamento para la esquizofrenia cuya patente expira en 2030 y que representa aproximadamente el 5% de sus ingresos totales. Pero su mayor adquisición en más de cinco años es más bien un intento de impulsar su división de inmunología, ante la creciente competencia de Johnson & Johnson.
La oleada de vencimientos de patentes es, sin duda, un catalizador. La cantidad de ingresos que las compañías farmacéuticas globales podrían perder en los próximos siete años es 2,5 veces mayor que la que se preveía durante los últimos 16 años. Sin embargo, muchas operaciones este año se han centrado en activos en fase inicial. Alrededor del 60% del valor de las M&A biotecnológicas este año proviene de activos en fase 2 o anteriores, la primera etapa en la que se prueba un fármaco experimental en pacientes. En los últimos cinco años, esa cifra rondó una media más próxima al 45%, según Bernstein.
Eli Lilly, con una larga trayectoria de adquisiciones de empresas científicas en fase inicial, ha redoblado su apuesta. A principios de este año compró una empresa en fase 1, Ajax Therapeutics , por 2.300 millones de dólares, junto con tres empresas de vacunas en fase inicial por aproximadamente 1.000 millones cada una. Novartis ha invertido 4.000 millones de dólares este año en dos empresas biotecnológicas en fase inicial. Gilead , cuya experiencia se centra desde hace tiempo en el VIH, está reforzando otras áreas de su cartera como la oncología mediante la adquisición de un activo en fase 2, Tubulis .
¿Por qué ocurre esto ahora? Por un lado, cerrar acuerdos se ha vuelto más fácil. La prolongada batalla antimonopolio por la adquisición de Horizon Therapeutics por parte de Amgen en 2023 desalentó las grandes operaciones farmacéuticas en Estados Unidos durante la Administración de Joe Biden. La actual postura antimonopolio más permisiva crea condiciones más favorables. Además, los acuerdos previos entre las principales farmacéuticas y el presidente Donald Trump sobre la fijación de precios de los medicamentos en Estados Unidos han facilitado la valoración de los activos biotecnológicos y que las empresas se decidan a adquirirlos.
También hay suficiente liquidez para hacerlo. Según EY, las empresas farmacéuticas y de ciencias de la vida iniciaron 2026 con una capacidad de adquisición récord de 2,1 billones de dólares. Por ejemplo, incluso después de adquirir Apogee, AbbVie podría invertir más de 100.000 millones de dólares antes de alcanzar una ratio deuda neta/ebitda de 3,5 veces. El precipicio de las patentes ha servido de acicate, pero parece que muchos habrían optado por comprar de todos modos.
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